每月最後一個交易日的 Window Dressing
每月最後一個交易日也是特別的——基金經理人會在這天調整持股，讓季報或月報看起來好看一點。這叫 Window Dressing。同時，為了符合追蹤指數的權重變化，ETF 和被動基金也會在這時重新平衡。
月末最後交易日的報酬也高於平均，但略低於月初第一天。而且有個有趣的現象：報酬往往集中在最後一小時，顯示這是機構在關帳前的最後一批調整。這就像考前最後一次複習——只挑重點看，不求全面。
參考資料：
Lakonishok, J., & Smidt, S. (1988). Are seasonal anomalies real? A ninety-year perspective. Review of Financial Studies, 1(4), 403-425.
Ogden, J. P. (1990). Turn-of-month evaluations of liquid profits and stock returns. Journal of Finance, 45(4), 1147-1168.