開盤競價效應

開盤競價失衡的可預測價格跳動

什麼是開盤競價效應？

開盤不是一下子開始交易的——前 15 分鐘有集合競價（Opening Auction），大戶在這個階段累積委託單，系統在開盤瞬間撮合出一個均衡價格。如果買賣單不平衡，開盤價就會偏離前日收盤價。研究發現，開盤競價的不平衡度（Imbalance）可以預測當天前半小時的價格方向。

如果開盤競價的買單顯著多於賣單（正 imbalance），開盤後半小時內往往會續漲——因為那些沒在競價成交的買單會繼續在市價買入。這個信號在財報日尤其強。

±0.3%

開盤跳空幅度中位數

65%

競價方向預測開盤走勢機率

~15分

競價不平衡影響持續時間

打傳說對決時，開場大家都先到中路河道集合，互相試探一波。開盤競價就是這個河道會戰——誰的人先到、站位好不好，決定了接下來 30 秒的風向。大的 imbalance 就像對面 5 個人全擠在中路一樣不太可能維持太久。

參考資料：

Madhavan, A., & Panchapagesan, V. (2000). Price discovery in auction markets. Journal of Financial Markets, 3(2), 157-182.

Biais, B., Hillion, P., & Spatt, C. (1999). Price discovery and learning during the preopening period. Journal of Political Economy, 107(1), 121-144.